問1：以下の資料に基づき、A社株式の期待収益率として、最も適切なものを下記の解答群から選べ。
【資料】
・好況（生起確率30％）：収益率20％
・普通（生起確率50％）：収益率10％
・不況（生起確率20％）：収益率△5％
- A：約8.3％
- B：10.0％
- C：12.0％
- D：25.0％
【第1問：正解と解説】
正解：B
・A
【選択肢解説】生起確率を用いず3つの収益率を単純平均した誤り（(20＋10－5)÷3≒8.3％）。
・B
【論点】確率を用いた期待収益率の計算。【考え方】期待収益率＝20％×0.3＋10％×0.5＋(△5％)×0.2＝6％＋5％－1％＝10.0％。各シナリオの収益率を生起確率で加重平均する。【選択肢解説】正しい。
・C
【選択肢解説】確率の対応を取り違えた誤り（20％×0.5＋10％×0.3－5％×0.2＝12.0％）。
・D
【選択肢解説】3つの収益率を単純合計した値であり、期待収益率ではない。
関連過去問：R5,問18／H30,問20
問2：ある株式の収益率は、確率50％で30％、確率50％で10％になると見込まれている。この株式の収益率の標準偏差として、最も適切なものを下記の解答群から選べ。
- A：約7.1％
- B：10.0％
- C：約14.1％
- D：20.0％
【第2問：正解と解説】
正解：B
・A
【選択肢解説】一方のシナリオの偏差のみで計算した誤り（√(0.5×10²)＝√50≒7.1％）。
・B
【論点】収益率の分散・標準偏差の計算。【考え方】期待収益率＝0.5×30％＋0.5×10％＝20％。分散＝0.5×(30－20)²＋0.5×(10－20)²＝50＋50＝100。標準偏差＝√100＝10.0％。【選択肢解説】正しい。
・C
【選択肢解説】偏差の2乗を確率で加重せずに合計した誤り（√(100＋100)＝√200≒14.1％）。
・D
【選択肢解説】20.0％は期待収益率であり、標準偏差ではない。
関連過去問：R4,問19／H29,問20
問3：株式Aと株式Bからなるポートフォリオを考える。以下の資料に基づき、このポートフォリオの期待収益率として、最も適切なものを下記の解答群から選べ。
【資料】
・株式A：期待収益率8％、標準偏差10％、投資比率60％
・株式B：期待収益率12％、標準偏差20％、投資比率40％
- A：9.6％
- B：10.0％
- C：10.4％
- D：20.0％
【第3問：正解と解説】
正解：A
・A
【論点】ポートフォリオの期待収益率の計算。標準偏差は期待収益率の計算には用いない紛れの資料である。【考え方】ポートフォリオの期待収益率＝各資産の期待収益率の投資比率による加重平均＝0.6×8％＋0.4×12％＝4.8％＋4.8％＝9.6％。期待収益率は相関係数にかかわらず単純な加重平均となる。【選択肢解説】正しい。
・B
【選択肢解説】投資比率を無視して2銘柄を単純平均した誤り（(8％＋12％)÷2＝10.0％）。
・C
【選択肢解説】投資比率を逆に適用した誤り（0.4×8％＋0.6×12％＝10.4％）。
・D
【選択肢解説】2銘柄の期待収益率の合計であり、加重平均ではない。
関連過去問：R3,問19／H28,問20
問4：株式A（標準偏差10％）と株式B（標準偏差20％）に50％ずつ投資するポートフォリオを考える。両株式の収益率の相関係数が0（ゼロ）であるとき、このポートフォリオの標準偏差として、最も適切なものを下記の解答群から選べ。
- A：5.0％
- B：約11.2％
- C：15.0％
- D：約15.8％
【第4問：正解と解説】
正解：B
・A
【選択肢解説】相関係数を－1として計算した場合の値（|0.5×10－0.5×20|＝5.0％）である。
・B
【論点】2資産ポートフォリオの標準偏差の計算（相関係数0のケース）。【考え方】分散＝0.5²×10²＋0.5²×20²＋2×0.5×0.5×ρ×10×20＝25＋100＋0＝125。標準偏差＝√125≒11.2％。単純加重平均（15％）より小さくなっており、相関が完全でない資産の組合せによる分散投資効果が確認できる。【選択肢解説】正しい。
・C
【選択肢解説】標準偏差を投資比率で単純に加重平均した値（0.5×10＋0.5×20＝15.0％）である。これは相関係数が＋1の場合にのみ成立する。
・D
【選択肢解説】分散の計算において投資比率を2乗しなかった誤り（√(0.5×100＋0.5×400)＝√250≒15.8％）。
関連過去問：R6,問19／R1,問20
問5：以下の資料に基づき、CAPM（資本資産評価モデル）が成立するとした場合の株式Xの期待収益率（要求収益率）として、最も適切なものを下記の解答群から選べ。
【資料】
・安全利子率 1％
・市場ポートフォリオの期待収益率 7％
・株式Xのベータ値 1.2
- A：7.2％
- B：8.2％
- C：8.4％
- D：9.4％
【第5問：正解と解説】
正解：B
・A
【選択肢解説】安全利子率の加算を忘れた誤り（1.2×(7％－1％)＝7.2％）。
・B
【論点】CAPMによる個別証券の期待収益率の計算。【考え方】期待収益率＝安全利子率＋β×(市場ポートフォリオの期待収益率－安全利子率)＝1％＋1.2×6％＝8.2％。市場リスクプレミアム（6％）にベータを乗じ、安全利子率を加える。【選択肢解説】正しい。
・C
【選択肢解説】市場リスクプレミアムではなく市場期待収益率にベータを乗じた誤り（1.2×7％＝8.4％）。
・D
【選択肢解説】市場期待収益率にベータを乗じ、さらに安全利子率を加算した誤り（1％＋1.2×7％＝9.4％）。
関連過去問：R2,問19／H30,問21
