中小企業診断士財務・会計試験想定編(11〜15問)|証券投資・ポートフォリオ

問11：ポートフォリオのリスクに関する記述として、最も適切なものはどれか。

A：システマティック・リスク（市場リスク）は、分散投資によって消去することができる。
B：十分に分散投資を行えば、ポートフォリオの総リスクをゼロにすることができる。
C：非システマティック・リスク（個別リスク）は、分散投資によって低減することができる。
D：ベータ値は、非システマティック・リスクの大きさを表す尺度である。

【第11問：正解と解説】

正解：C

・A
【選択肢解説】システマティック・リスクは市場全体の変動に起因するリスクであり、分散投資によっても消去できない。

・B
【選択肢解説】分散投資で低減できるのは個別リスクのみであり、市場リスクが残るため総リスクはゼロにならない。

・C
【論点】システマティック・リスクと非システマティック・リスクの区別と分散投資の効果。【考え方】個別企業に固有の要因によるリスク（非システマティック・リスク）は、銘柄数を増やした分散投資により互いに相殺されて低減する。一方、市場全体に共通するリスクは残存する。【選択肢解説】正しい。

・D
【選択肢解説】ベータ値は市場全体の変動に対する感応度、すなわちシステマティック・リスクの尺度である。

関連過去問：R4,問19／H30,問21

問13：効率的フロンティア（効率的ポートフォリオ）に関する記述として、最も適切なものはどれか。

A：効率的フロンティアとは、同じリスク水準のもとで期待収益率が最大となるポートフォリオの集合である。
B：危険資産のみの世界では、すべての投資家が効率的フロンティア上の同一のポートフォリオを選択する。
C：リスク回避的な投資家は、期待収益率が同じであればリスクの大きいポートフォリオを選好する。
D：効率的フロンティアの下方に位置するポートフォリオが、最も望ましい投資対象である。

【第13問：正解と解説】

正解：A

・A
【論点】効率的フロンティアの定義。【考え方】投資機会集合のうち、同一のリスク（標準偏差）のもとで期待収益率が最大（同一の期待収益率のもとでリスクが最小）となるポートフォリオの集合を効率的フロンティアという。合理的な投資家は効率的フロンティア上のポートフォリオから、自らのリスク選好（無差別曲線）に応じて選択する。【選択肢解説】正しい。

・B
【選択肢解説】危険資産のみの世界では、投資家のリスク選好により効率的フロンティア上の異なる点が選択される。全員が同一の危険資産ポートフォリオ（接点ポートフォリオ）を選ぶのは安全資産が導入された場合（分離定理）である。

・C
【選択肢解説】リスク回避的投資家は、期待収益率が同じであればリスクの小さい方を選好する。

・D
【選択肢解説】効率的フロンティアの下方（内側）のポートフォリオは、同じリスクでより高い収益率のポートフォリオが存在するため非効率である。