問6：当社は株主割当増資を行うことを決定した。以下の資料に基づき、理論上の権利落ち後の株価として、最も適切なものを下記の解答群から選べ。
【資料】
・権利付き株価（現在の株価） 1,200円
・割当比率 旧株1株につき新株0.2株
・新株の払込価額 1株につき600円
- A：900円
- B：1,100円
- C：1,200円
- D：1,320円
【第6問：正解と解説】
正解：B
・A
【選択肢解説】権利付き株価と払込価額を単純平均した誤り（(1,200＋600)÷2＝900円）。割当比率による加重が必要である。
・B
【論点】株主割当増資における理論上の権利落ち株価の計算。【考え方】旧株1株と新株0.2株の価値の合計を1.2株で割る。権利落ち株価＝(1,200＋0.2×600)÷(1＋0.2)＝(1,200＋120)÷1.2＝1,100円。時価より低い価額での発行により、1株当たりの価値が希薄化する。【選択肢解説】正しい。
・C
【選択肢解説】権利落ちによる希薄化を考慮していない。時価1,200円を下回る600円での新株発行により、理論上株価は低下する。
・D
【選択肢解説】旧株1株の価値に新株払込分（0.2株×600円＝120円）を加算しただけで、株式数の増加（1.2株）で除していない誤り。
関連過去問：R4,問14／H27,問16
問7：当社は額面100,000円、クーポン利子率年3％（年1回後払い）、償還期間3年の社債を発行する。市場の要求利回り（複利最終利回り）が年5％であるとき、この社債の理論上の発行価額として、最も適切なものを下記の解答群から選べ。なお、利子率5％の場合の現価係数は1年0.9524、2年0.9070、3年0.8638であり、3年の年金現価係数は2.7232である。
- A：86,380円
- B：94,550円
- C：100,000円
- D：108,170円
【第7問：正解と解説】
正解：B
・A
【選択肢解説】クーポン利息の現在価値を含めず、額面の現在価値のみとした誤り（100,000×0.8638＝86,380円）。
・B
【論点】債券価格（発行価額）の理論値の計算（クーポンと償還額の現在価値の合計）。【考え方】毎年のクーポン＝100,000×3％＝3,000円。発行価額＝3,000×年金現価係数2.7232＋100,000×3年現価係数0.8638＝8,170＋86,380＝94,550円。クーポン利子率(3％)が市場利回り(5％)を下回るため、額面を下回る価格（アンダーパー）となる。【選択肢解説】正しい。
・C
【選択肢解説】額面どおり（パー発行）とした誤り。額面発行となるのはクーポン利子率と市場利回りが等しい場合である。
・D
【選択肢解説】クーポンの現在価値に額面を割り引かずに加算した誤り（8,170＋100,000＝108,170円）。
関連過去問：R5,問15／H30,問15
問8：当社の発行する転換社債型新株予約権付社債の転換価格は500円である。現在の株価が560円であるとき、この転換社債の額面100円当たりの転換価値（パリティ）として、最も適切なものを下記の解答群から選べ。
- A：60.0円
- B：89.3円
- C：100.0円
- D：112.0円
【第8問：正解と解説】
正解：D
・A
【選択肢解説】株価と転換価格の差額（560－500＝60円）であり、パリティの定義ではない。
・B
【選択肢解説】株価と転換価格の比率を逆にした誤り（500÷560×100≒89.3円）。
・C
【選択肢解説】100円は額面そのものである。株価が転換価格を上回っているため、転換価値は額面を上回る。
・D
【論点】転換社債のパリティ（転換価値）の計算。【考え方】パリティ＝株価÷転換価格×100＝560÷500×100＝112.0円。額面100円の社債を転換すると0.2株（100÷500）を取得でき、その時価は0.2×560＝112円となることを意味する。パリティが社債の市場価格を上回れば転換が有利となりうる。【選択肢解説】正しい。
関連過去問：R3,問14／H29,問16
問9：MM理論（法人税が存在しない場合）を前提とする。無負債の場合の株主資本コスト（事業リスクのみを反映した資本コスト）が10％、負債の利子率が4％の企業が、負債・自己資本比率（D/E比率）0.5となるように負債を導入した場合の株主資本コストとして、最も適切なものを下記の解答群から選べ。
- A：10％
- B：12％
- C：13％
- D：16％
【第9問：正解と解説】
正解：C
・A
【選択肢解説】負債導入後も株主資本コストが不変とした誤り。財務リスクの増加により株主の要求収益率は上昇する（不変なのはWACCである）。
・B
【選択肢解説】(10％－4％)×0.5の加算を利子率4％に対して行うなど、公式の適用を誤った金額である。
・C
【論点】MM理論の第2命題（株主資本コストは負債比率の増加関数）。【考え方】株主資本コスト＝無負債時の資本コスト＋(無負債時の資本コスト－負債利子率)×D/E＝10％＋(10％－4％)×0.5＝13％。なお、このときWACC＝(1/3)×4％＋(2/3)×13％＝10％であり、無負債時と変わらないことが確認できる。【選択肢解説】正しい。
・D
【選択肢解説】D/E比率を1として計算した誤り（10％＋6％×1＝16％）。
関連過去問：R6,問15／H28,問17
問10：以下の資料に基づき、当社の税引後の負債資本コスト（加重平均）として、最も適切なものを下記の解答群から選べ。
【資料】
・借入金 2,000千円（利子率5％）
・社債 3,000千円（利子率4％）
・法人税等の実効税率 40％
- A：2.64％
- B：2.70％
- C：4.40％
- D：4.50％
【第10問：正解と解説】
正解：A
・A
【論点】複数の負債の加重平均による税引後負債コストの計算。【考え方】税引前の加重平均負債コスト＝(2,000×5％＋3,000×4％)÷5,000＝(100＋120)÷5,000＝4.4％。税引後負債コスト＝4.4％×(1－0.4)＝2.64％。【選択肢解説】正しい。
・B
【選択肢解説】利子率を単純平均した誤り（(5％＋4％)÷2×0.6＝2.7％）。調達額によるウェイト付けが必要である。
・C
【選択肢解説】4.4％は税引前の加重平均負債コストであり、節税効果が反映されていない。
・D
【選択肢解説】単純平均かつ税引前の利子率（4.5％）である。
関連過去問：R1,問16／H30,問16
