中小企業診断士財務・会計試験想定編(1〜5問)|デリバティブ・為替・リスク管理

問1：輸出企業である当社は、3か月後に100万ドルの輸出代金を受け取る予定であり、為替リスクをヘッジするため、1ドル＝140円で100万ドルを売る為替予約を締結した。3か月後の直物為替レートが1ドル＝135円となった場合、当社が受け取る円貨額として、最も適切なものを下記の解答群から選べ。

A：135百万円
B：137.5百万円
C：140百万円
D：145百万円

【第1問：正解と解説】

正解：C

・A
【選択肢解説】為替予約を行わなかった場合に直物レートで交換したときの金額である。予約を締結している以上、決済は予約レートによる。

・B
【選択肢解説】予約レートと直物レートの平均で計算しており、根拠のない金額である。

・C
【論点】為替予約によるヘッジの効果。決済時の直物レートは受取額に影響しない紛れの資料である。【考え方】為替予約を締結すると、決済時の直物レートにかかわらず予約レートで交換される。受取額＝100万ドル×140円＝140百万円。円高（135円）が進んでも受取額は減少せず、為替リスクが回避されている（一方で円安時の追加利益も放棄している）。【選択肢解説】正しい。

・D
【選択肢解説】直物レートが145円と円安になった場合の無ヘッジでの金額であり、本問の条件とは異なる。

関連過去問：R3,問24／H30,問23

問3：ある投資家は、行使価格800円の株式プット・オプションをプレミアム40円で「売却」した。満期時の株価が700円となった場合の、この投資家（売り手）の1株当たり損益として、最も適切なものを下記の解答群から選べ。

A：100円の損失
B：60円の損失
C：40円の利益
D：60円の利益

【第3問：正解と解説】

正解：B

・A
【選択肢解説】受け取ったプレミアム40円を考慮せず、権利行使による支払（800－700＝100円）のみを損失とした誤り。

・B
【論点】プット・オプションの売り手の満期損益の計算。【考え方】満期株価700円＜行使価格800円であるため、買い手は権利を行使する。売り手は800円で株式を買い取る義務を負い、行使による損失＝800－700＝100円。受取プレミアム40円を加味すると、損益＝40－100＝△60円（60円の損失）。売り手の利益は受取プレミアムに限定される一方、損失は大きくなりうる。【選択肢解説】正しい。

・C
【選択肢解説】株価が下落しているため買い手は権利を行使する。「行使されずプレミアムがそのまま利益になる」のは満期株価が行使価格以上の場合である。

・D
【選択肢解説】60円の利益は買い手側の損益（100－40）であり、売り手の損益はその逆（60円の損失）となる。