中小企業診断士 財務・会計 応用編(16〜20問)|資金調達・資本構成・資本コスト

正解：D

・A
【論点】MM命題I（資本構成と企業価値）、命題II（負債比率と株主資本コスト）、法人税の影響、WACCとの関係を横断的に問う。【考え方】完全市場・法人税考慮の前提ごとの結論を確認する。【選択肢解説】MM命題IIによれば負債比率が高まると株主資本コストは上昇するため、変化しないとする記述は誤り。

・B
【選択肢解説】法人税を考慮すると負債の節税効果により企業価値は増加するため、減少させるとする記述は誤り。

・C
【選択肢解説】完全市場では資本構成にかかわらずWACCは一定であるため、上昇するとする記述は誤り。

・D
【選択肢解説】正しい。法人税のない完全市場では企業価値は資本構成に影響されない。

関連過去問：R6,問13

正解：C

・A
【論点】トレードオフ理論（節税効果と財務的困難コストの均衡）とペッキングオーダー理論（調達順位・最適比率の有無）を横断的に問う。【考え方】最適資本構成の考え方と、資金調達手段の選好順位を確認する。【選択肢解説】ペッキングオーダー理論ではまず内部資金を優先し新株発行は最後であるため、新株発行を優先するとする記述は誤り。

・B
【選択肢解説】トレードオフ理論では負債の増加は財務的困難のコストも高めるため、多いほど常に企業価値を高めるとする記述は誤り。

・C
【選択肢解説】正しい。トレードオフ理論は節税効果と財務的困難コストの均衡点で最適資本構成が決まるとする。

・D
【選択肢解説】ペッキングオーダー理論は明確な最適負債比率を想定しないため、存在すると主張するとする記述は誤り。

関連過去問：R6,問13

正解：B

・A
【論点】シグナリング効果、ペッキングオーダー理論の背景（情報の非対称性）、増配・新株発行のシグナルを横断的に問う。【考え方】情報の非対称性が資金調達や配当のシグナルに与える影響を確認する。【選択肢解説】増配は一般に将来の好業績を示すシグナルと受け取られるため、業績悪化を示すとする記述は誤り。

・B
【選択肢解説】正しい。ペッキングオーダー理論の背景には経営者と投資家の情報の非対称性がある。

・C
【選択肢解説】シグナリング効果は情報の非対称性が存在するからこそ働くため、存在しない完全市場で働くとする記述は誤り。

・D
【選択肢解説】新株発行は割高な株価のシグナルと受け取られ株価下落を招くことがあるため、株価上昇を示すとする記述は誤り。

関連過去問：R6,問13

正解：C

・A
【論点】WACC最小化と企業価値最大化の関係、負債比率とWACC、財務的困難のコストを横断的に問う。【考え方】最適資本構成におけるWACCと企業価値の関係を確認する。【選択肢解説】負債比率を高めすぎると財務的困難のコスト等でWACCは上昇に転じるため、常に低下し続けるとする記述は誤り。

・B
【選択肢解説】負債比率が高まると株主資本コストは上昇するため、一定とする記述は誤り。

・C
【選択肢解説】正しい。トレードオフ理論の下ではWACCが最小となる資本構成で企業価値が最大となる。

・D
【選択肢解説】財務的困難のコストは負債比率が高まるほど増大するため、一定とする記述は誤り。

関連過去問：R6,問13

正解：D

・A
【論点】ファクタリング・私募債・CP・リースといった資金調達・資金調達類似手段の特徴を横断的に問う。【考え方】各手段の性質（債権譲渡・私募/公募・短期/長期）を確認する。【選択肢解説】私募債は少数の特定の投資家に発行される社債であるため、不特定多数への公募とする記述は誤り。

・B
【選択肢解説】CPは短期の資金調達に用いられる無担保の約束手形であるため、長期の社債の一種とする記述は誤り。

・C
【選択肢解説】リースは設備を賃借する取引であり借入金そのものではないため、長期借入金の一種とする記述は誤り。

・D
【選択肢解説】正しい。ファクタリングは売掛債権を譲渡して資金を調達する方法である。

関連過去問：R6,問13