問16：内部収益率（IRR）法に関する記述として、最も適切なものはどれか。
- A：IRRとは、NPVが最大となる割引率のことである。
- B：IRRが資本コストを下回る場合、その投資案を採用すべきである。
- C：IRR法では、貨幣の時間価値を考慮しない。
- D：IRRはNPVがゼロとなる割引率であり、IRRが資本コスト（要求収益率）を上回る場合に投資案を採用すべきと判断される。
【第16問：正解と解説】
正解：D
・A
【論点】IRRの定義（NPVがゼロとなる割引率）と、資本コストとの比較による採否判断を問う。【考え方】IRRの意味と、資本コストを基準とした採否判断を確認する。【選択肢解説】IRRはNPVがゼロとなる割引率であり、NPVが最大となる割引率とする記述は誤り。
・B
【選択肢解説】IRRが資本コストを下回る投資案は棄却すべきであり、採用すべきとする記述は誤り。
・C
【選択肢解説】IRR法は将来CFを割り引いて求めるため貨幣の時間価値を考慮しており、考慮しないとする記述は誤り。
・D
【選択肢解説】正しい。IRRはNPVがゼロとなる割引率で、資本コストを上回れば採用すべきと判断される。
関連過去問：R6,問16
問17：NPV法とIRR法の関係に関する記述として、最も適切なものはどれか。
- A：相互排他的な投資案では、IRR法とNPV法の結論は常に一致する。
- B：投資案のキャッシュ・フローの符号が複数回変わっても、IRRは必ず1つに定まる。
- C：相互排他的な投資案の選択では、IRR法とNPV法で結論が食い違うことがあり、一般にNPV法が優先される。
- D：NPV法は、投資規模の異なる案の比較には利用できない。
【第17問：正解と解説】
正解：C
・A
【論点】相互排他的投資案におけるNPV法とIRR法の優劣、複数IRRの可能性を問う。【考え方】両手法の結論が食い違う場合の優先順位と、IRRの限界を確認する。【選択肢解説】相互排他的な投資案では両手法の結論が食い違うことがあるため、常に一致するとする記述は誤り。
・B
【選択肢解説】キャッシュ・フローの符号が複数回変わるとIRRが複数存在することがあるため、必ず1つに定まるとする記述は誤り。
・C
【選択肢解説】正しい。結論が食い違うことがあり、一般にNPV法が優先される。
・D
【選択肢解説】NPV法は金額ベースで投資規模の異なる案も比較できるため、利用できないとする記述は誤り。
関連過去問：R6,問16
問18：投資評価におけるキャッシュ・フローの取扱いに関する記述として、最も適切なものはどれか。
- A：投資評価では、支払利息をキャッシュ・フローに含めて計算する。
- B：すでに支出済みで回収不能な埋没原価は、意思決定に含める。
- C：機会費用は、投資評価のキャッシュ・フローに含めない。
- D：投資評価では、その投資によって新たに生じる差額キャッシュ・フローを対象とし、機会費用は含めるが、埋没原価や支払利息はキャッシュ・フローに含めない。
【第18問：正解と解説】
正解：D
・A
【論点】差額キャッシュ・フローの考え方と、機会費用・埋没原価・支払利息の取扱いを問う。【考え方】投資評価で対象とすべきキャッシュ・フローと、含めない項目を確認する。【選択肢解説】支払利息は割引率（資本コスト）で考慮されるためキャッシュ・フローには含めず、含めるとする記述は誤り。
・B
【選択肢解説】回収不能な埋没原価は意思決定に影響しないため含めるべきでなく、含めるとする記述は誤り。
・C
【選択肢解説】機会費用は他の用途を犠牲にすることによる逸失利益でありキャッシュ・フローに含めるため、含めないとする記述は誤り。
・D
【選択肢解説】正しい。差額キャッシュ・フローを対象とし、機会費用は含めるが埋没原価や支払利息は含めない。
関連過去問：R6,問16
問19：現在価値の考え方に関する記述として、最も適切なものはどれか。
- A：将来のキャッシュ・フローを一定の割引率で現在時点の価値に換算したものが現在価値であり、割引率が高いほど、また受取時期が遠いほど現在価値は小さくなる。
- B：割引率が高いほど、将来キャッシュ・フローの現在価値は大きくなる。
- C：同じ金額であれば、受け取る時期が遠いほど現在価値は大きい。
- D：永久に一定額を受け取る永久年金の現在価値は、無限大となる。
【第19問：正解と解説】
正解：A
・A
【論点】現在価値の意味と、割引率・受取時期が現在価値に与える影響、永久年金の現在価値を問う。【考え方】割引率と受取時期が現在価値に与える方向、永久年金の現在価値が有限である点を確認する。【選択肢解説】正しい。割引率が高いほど、また受取時期が遠いほど現在価値は小さくなる。
・B
【選択肢解説】割引率が高いほど現在価値は小さくなるため、大きくなるとする記述は誤り。
・C
【選択肢解説】受け取る時期が遠いほど現在価値は小さくなるため、大きいとする記述は誤り。
・D
【選択肢解説】永久年金の現在価値は毎期CF÷割引率で有限の値となるため、無限大とする記述は誤り。
関連過去問：R6,問16
問20：投資評価に関連する分析手法に関する記述として、最も適切なものはどれか。
- A：感度分析とは、複数の変数を同時に変化させて結果への影響をみる分析である。
- B：感度分析は主要な変数を1つずつ変化させて結果への影響をみる手法であり、シナリオ分析は複数の変数の組合せごとに結果を評価する手法である。
- C：リアルオプション（延期オプション等）の価値は、不確実性が高いほど小さくなる。
- D：購入案とリース案の比較では、各案のキャッシュ・フローを割り引かず名目額で比較する。
【第20問：正解と解説】
正解：B
・A
【論点】感度分析とシナリオ分析の違い、リアルオプションと不確実性の関係、購入・リース比較の割引を問う。【考え方】不確実性を扱う各分析手法の特徴と、比較における割引の必要性を確認する。【選択肢解説】複数の変数を同時に変化させるのはシナリオ分析であり、感度分析の説明として誤り。感度分析は1変数ずつ変化させる。
・B
【選択肢解説】正しい。感度分析は1変数ずつ、シナリオ分析は複数変数の組合せごとに評価する。
・C
【選択肢解説】リアルオプションの価値は不確実性が高いほど大きくなるため、小さくなるとする記述は誤り。
・D
【選択肢解説】購入案とリース案の比較でもキャッシュ・フローを現在価値に割り引いて比較するため、名目額で比較するとする記述は誤り。
関連過去問：R6,問16
コメント