問6：負債コストの計算において、支払利息に「税率」を考慮する理由はどれか。
- A：計算を難しくするため
- B：支払利息による節税効果（タックスシールド）を反映するため
- C：銀行への手数料を計算するため
- D：配当金を減らすため
- E：税金と利息は無関係なため
【第6問：正解と解説】
正解：Option_B
【解説】
・A：計算を複雑にすることが目的ではないため不適切。
・B：支払利息は法人税上の損金として認められるため利息分だけ課税所得が減り節税効果（タックスシールド）が生じる。この実質コスト低減を反映するため税引後で計算するため適切。
・C：銀行への手数料とタックスシールドは別の概念であるため不適切。
・D：配当金は負債コストの計算とは直接関係しないため不適切。
・E：支払利息は課税所得から控除できるため税金と直接関係があり無関係という説明は誤りであるため不適切。
問7：WACC（加重平均資本コスト）が低下した場合、一般的に期待される効果はどれか。
- A：企業価値が低下する
- B：株主資本コストだけが上昇する
- C：負債コストだけが上昇する
- D：将来キャッシュフローの現在価値（企業価値）が上昇する
- E：企業価値には影響しない
【第7問：正解と解説】
正解：Option_D
【解説】
・A：割引率の低下は現在価値を上昇させるため企業価値が低下するという説明は逆であるため不適切。
・B：WACCの低下は負債コストや株主資本コストの低下、あるいは資本構成の変化によってもたらされるためどちらか一方だけが上昇するという説明は不適切。
・C：WACCが低下する場合に負債コストだけが上昇するという説明は矛盾しているため不適切。
・D：DCF法では将来キャッシュフローをWACC（割引率）で割り引いて企業価値を算出するためWACCが低下すると割引率が下がり将来CFの現在価値（企業価値）が上昇するため適切。
・E：WACCは企業価値評価の割引率として用いられるため企業価値に直接影響を与えるため不適切。
問8：自己資本比率が高い企業の特徴はどれか。
- A：財務的に安定しているが、過大だと経営効率が低いとみなされることがある
- B：倒産リスクが非常に高い
- C：負債が多すぎる
- D：収益性が非常に低い
- E：利益を全く出していない
【第8問：正解と解説】
正解：Option_A
【解説】
・A：自己資本比率が高いことは財務安定性の高さを示すが自己資本を過剰に積み上げると財務レバレッジ効果が得られずROE等の資本効率が低下するという財務分析上の判断として適切。
・B：自己資本比率が高い企業は財務的に安定しており倒産リスクは低いため不適切。
・C：自己資本比率が高い企業は負債が少ない状態であり負債が多いとは逆であるため不適切。
・D：自己資本比率と収益性は直接連動しないため不適切。
・E：自己資本比率が高くても利益を出している企業は多くあるため不適切。
問9：負債コストと株式コストを比較した際、負債のほうがコストが低いと言われる主な要因は何か。
- A：負債は株主より偉いから
- B：負債は銀行が喜ぶから
- C：負債は倒産時に優先的に返済されるためリスクが相対的に低いこと
- D：負債には返済が不要な場合があるから
- E：株式より発行が難しいから
【第9問：正解と解説】
正解：Option_C
【解説】
・A：「偉い」という主観的表現はコストの低さの論理的根拠にはならないため不適切。
・B：銀行の選好は資本コストの高低の理由の説明にはならないため不適切。
・C：債権者は倒産時に株主より先に弁済を受けられる優先順位があるためリスクが低く要求するリターン（コスト）も低くなるというリスクとリターンの原則から適切。
・D：負債には元本返済義務があるため返済不要の場合があるという説明は誤りであるため不適切。
・E：発行の難しさは資本コストの高低とは直接関係しないため不適切。
問10：負債の比率が50%（税引後負債コスト3%）、株主資本の比率が50%（株主資本コスト7%）の企業のWACCはいくらか。
- A：10%
- B：3%
- C：7%
- D：4%
- E：5%
【第10問：正解と解説】
正解：Option_E
【解説】
・A：10%は両コストを単純に加算した値であり加重平均していないため不適切。
・B：3%は負債コストそのものでありWACCではないため不適切。
・C：7%は株主資本コストそのものでありWACCではないため不適切。
・D：4%は計算の誤りであるため不適切。
・E：WACC＝（負債コスト×負債比率）＋（株主資本コスト×株主資本比率）＝（3%×0.5）＋（7%×0.5）＝1.5%＋3.5%＝5%であり適切。
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